摩根大通下调泡泡玛特评级 增长乏力引发市场担忧。摩根大通在近期发布的研究报告中将泡泡玛特的股票评级下调至“中性”。受此影响，9月15日，港股泡泡玛特开盘即大幅下跌，一度跌超8%，成交额超过15亿港元，总市值已不足3500亿港元。截至发稿时，泡泡玛特股价报258.8港元，跌幅6.5%。

　　摩根大通表示，做出这一决定的原因是该公司目前缺乏明显的增长催化剂，且当前估值水平不具吸引力。此外，市场对泡泡玛特产品热潮是否正在消退也表达了担忧。近期，在二手市场上，泡泡玛特的王牌产品拉布布（Labubu）的交易价格波动较大。例如，当前最热门的产品、2025年新上线的第三代Labubu“前方高能系列”包含一个隐藏款和六个常规款，单个原价99元。据统计，其常规款在二手市场的均价区间为90-130元之间，甚至有一款的交易均价掉到了原价之下。

　　隐藏款“本我”是这代产品中最受欢迎的款式，这款采用扎染艺术、暗黑系造型的玩偶为全球限量发售，凭借稀缺性和社交属性成为泡泡玛特2025年的明星产品。然而，截至9月15日，隐藏款“本我”的二手市场价格普遍回落至700元~800元，近30天内降价趋势明显，甚至有卖家出售价格仅为200出头。

　　9月11日，泡泡玛特旗下热门IP（SKULLPANDA）新品不眠剧场系列正式发售，但随即因新品发售仅10人排队登上热搜，与以往新品销售大排长龙的情况相差甚远。其上线当晚的线上销量也呈现波动状态，在泡泡玛特一官方旗舰店，从网友分享的图来看，当晚22时24分，新品盲盒已售9.3万。但当晚23时08分，新品再次回流时，销量只有809，随后销量达到3000余个，可能因退货率过高所致。

　　自8月26日泡泡玛特股价创下历史新高以来，股价已回落三成，不过今年依然上涨超1.9倍。摩根大通下调泡泡玛特评级 增长乏力引发市场担忧