在一轮飞速反弹后，美股进入了波动期。科技股或人工智能（AI）主题能否持续发力成为投资者关注的焦点实时热点。

　　过去两周，华尔街对AI资本开支增长可能在2026年见顶表示担忧。这种担忧源于几个方面：AI部署缺乏投资回报率；企业持续为AI资本开支持续提供资金的能力存疑；英伟达和AMD对中国市场的GPU出货短期缺乏上行空间。这些因素导致投资者对AI股票采取更为谨慎的态度，英伟达股价自发布财报后走势疲软就是一个例子。

　　尽管如此，多位华尔街资管公司的基金经理仍对AI主题持乐观态度。一季度“DeepSeek冲击”重创美国科技巨头，但目前这种担忧并不强烈。市场担忧的是部分AI概念股的涨幅已超过其短期盈利增长轨迹。高盛最新发布的AI主题报告指出，超大规模企业的AI资本支出一直超出市场预期。然而，如果资本支出增长最终放缓，将对这些股票的估值构成风险。因此，今年第三季度和第四季度的财报季将成为关键考验。

　　与AI相关的股票在今年上涨了17%。投资者开始质疑当前美股价格是否反映了过于乐观的预期。科技巨头的表现对美股指数举足轻重。“科技七巨头”在标普500总市值中占比约34%，贡献了指数约25%的盈利。2025年一季度，“七巨头”的净利润同比增长27.7%，而标普500整体盈利增速仅约10%，意味着“七巨头”对利润增量的贡献超过一半以上。AI过热隐忧再现 英伟达们前景几何 资本开支增长成焦点