回顾过去九次美联储降息周期的背景：

　　1981-1982年，应对“沃尔克时刻”后的深度衰退。1984-1986年间，采取“预防式”降息以巩固经济增长。1987-1988年，为应对美股“黑色星期一”，通过降息有效防止了经济衰退。1989-1992年间，因应“储贷危机”引发的经济浅衰退而降息。1995-1996年，在经济放缓时实施“预防式”降息，实现了软着陆。1998年，面对亚洲金融风暴、俄罗斯金融危机以及LTCM风险事件进行了降息。2001-2004年间，为了应对美股“互联网泡沫”的破裂而降息。2007-2008年期间，为解决“次贷危机”导致的深度衰退而大幅降息。2019-2020年，则先出于预防目的降息，随后由于疫情爆发而紧急大幅降息。

　　在这些降息周期中，各类资产的表现有所不同。美债收益率通常下降，期限利差上升；信用利差在降息初期增加，但随着经济趋于稳定，这一差距会逐渐缩小。对于美股而言，如果美国经历衰退或危机，股市往往下跌；若没有衰退发生，降息则倾向于推动股市上涨。在不衰退的情况下，投资于股票特别是公司债券比国债更具吸引力；而在衰退背景下，国债成为更优选择。美元汇率通常走弱，特别是在非衰退性降息情境下表现尤为明显。黄金价格在降息期间往往上涨，因为其作为避险资产的价值在此时更加突出。铜价的历史表现显示，在降息周期中并不理想，尽管理论上美元贬值有利于以美元计价的商品价格上涨，但实际上需求疲软对铜价影响更大。港股的表现取决于宏观经济状况，若美国经济保持强劲，则港股有较大可能上涨；反之亦然。A股市场短期内会对降息做出积极反应，但从整个降息周期来看，其走势受更广泛经济因素影响。此外，中国国债收益率通常下降，中美之间的利率差异扩大，这有助于人民币升值。美联储降息三阶段推演 历史周期与资产表现